家用电器行业:家用空调新冷年开局平淡

  

  事件:产业在线 月份家用空调出货量数据,8 月家用空调总产量 1035 万台,同比减少2.3%,总销量 1090 万台, 同比增长3.2%,www.7401.com。其中内销 730 万台,同比下降0.8%,出口360 万台,同比增长12.3%。

  家用空调新冷年低调开局。8 月份为空调新冷年的首月,也是生产淡季的开始,多数企业会安排机器检修,工厂休假,从产量来看,相比二季度有所下降。从内销数据来看,8 月份同比出货量下滑,主要原因为零售端表现较为惨淡。奥维云网数据显示8 月份线%。出口方面表现相对稳定,虽然逐步进入淡季,但由于货柜压力等因素,经销商提前备货为增长的主要推动力。展望4 季度,由于不确定因素较多,叠加去年高基数,增长压力较大。

  海尔内外销均表现较好。分品牌来看,8 月份美的总销量336 万台,同比增长1.8%,其中内销228 万台,同比下降0.87%,出口108 万台,同比增长8%。格力总销量393 万台,同比下降1.8%,其中内销320 万台,同比下降3.03%,出口73 万台,同比增长4.29%。海尔总销量98 万台,同比增长32.4%,其中内销85 万台,同比增长30.77%,出口13 万台,跑跑狗官方论坛,同比增长44.44%。

  空调集中度提升。8 月份美的、格力、海尔总出货量市占率为30.84%、36.07%、8.99%,其中内销市占率为31.25%、43.86%、11.65%,出口市占率为30.00%、20.28%、3.61%,累计数据来看,1-8 月份美的、格力、海尔总出货量市占率为35.06%、27.33%、8.42%,相比去年同期提升了1.36、0.66、0.48PCT,其中内销CR3 达到80%,相比去年同期提升了4.55PCT。

  投资建议 8 月空调出货表现相对平淡,从9 月前两周零售数据已边际改善来看,9 月空调内销出货量有望保持稳定。由于去年9 月份出口基数较高,叠加货柜压力等不确定因素,出口保持高增速压力较大。总体来看我们认为原材料价格高位回落,成本压力有望边际改善,地产竣工面积增速提升推动需求释放,白电板块景气度及盈利能力有望逐步改善。白电龙头由于今年调整较多,从估值来看具有较高的性价比,推荐美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)。

  风险提示:原材料价格波动的风险;出口订单转移的风险;行业景气度恢复不及预期的风险。